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中通快递有两大卖点 上市后候低吸纳


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中通快递—SW(SEHK:2057)(NYSE:ZTO)在本港进行第二上市,其为内地市场占有率最高的内地快递公司,单凭这点已有长线投资价值。

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近日市场有分析指中通快递在港实行第二上市是致命伤,因为识货的投资者早已买入。理论上,中通在港上市吸引不到新钱追货。

事实上,在港进行第二上市的新股初期表现一般,阿里巴巴—SW(SEHK:9988)上市初期表现不如预期;百胜中国—S(SEHK:9987)上市后股价跌破上市价。故中通招股并不能帮助新股投资者揾快钱,但长线投资价值不容小觑,因此投资者待中通上市后才在市场上吸纳也不迟。

卖点一:市场占有率续升

中通其中一个卖点是为市场占有率持续上升。2011年中通包裹数量的市场占有率为7.6%,惟去年已经升至19.1%,并且成为内地最大的速递公司,反映中通可能是收费较平的速递公司,也可能是成本低的速递公司,故中通可以继续以低价策略防止其他竞争者加入战团。

事实上,中通的平均运输成本及平均分拣成本持续下跌,每张单平均运输成本由2017年的0.77元(人民币‧下同)降至2019年的0.62元。

由于租用第三方卡车的成本较自建车队为高,中通解释逐步减少使用第三方卡车服务。取而代之是使用高运力的货车,采用弧形铝制拖车取代方型集装箱,弧形铝制拖车较方型集装箱容量更大,达145立方米而不是127立方米。同时弧形铝制拖车更轻,可以减低燃油成本。

同时,集团在车队的轻胎嵌入无线射频辨识(RFID)晶片,有助评估车轻车速及耗油等实时数据,以安排适当的维修周期。

中通的平均分拣成本由2017年的0.39元下降到2019年的0.34元,因为集团投资自动化分拣线,由2017年的58套增加至265套。集团与中国科学院合作开发自动化分拣设备,减低分拣误差及重新分拣成本。

卖点二:估值较顺丰便宜

另一个卖点是中通作为市场占有率最高的快递公司,惟市盈率却较近年市场占有率拾级而下的顺丰控股(SHSE:002352)市盈率还要低。中通决定以每股218元招股,市值约为1805亿元,市盈率约28.2倍。惟在A股上市的顺丰市盈率却高达53.6倍。中通估值低1倍,惟顺丰与中通市盈率却是相若,去年两者的纯利分别是57.97亿元及56.7亿元。

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精彩评论
  • 2020-10-20 00:01:14

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