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心动公司 (SEHK:2400)中期业绩令人失望,今年的倍升动力最近有泄气之象,股价在8月初从高位滑落。然而,手游始终是个增长中的行业,心动的前景值得投资者趁低位入货吗?

放榜成绩不理想

心动在去年底上市以来,股价已经升近4倍,动力来自市场对宅经济带动手游业的超级乐观预期。结果,心动上半年收入只有增长10%,由于各项成本增加,经营利润更下跌25%;股东应占利润下跌13%至2.07亿元人民币。          

这样的业绩,跟2019年度业绩差得有点远。心动去年全年的收入按年增加50.4%,股东应占利润增加21.6%。

这实在有点奇怪, 2020年新冠病毒来袭,人人宅在家,打机人数及时间有增无减,为何心动都捞不了一点油水?

从上半年业绩看出心动的经营弱点

心动的经营模式简单易明,收入来自两项业务:游戏,及社交平台TapTap的在线推广服务收入。游戏是主打,占公司收入8成多,今年上半年这部份收入只有增加8%,算不上理想;至于信息服务收入按年增长20%,主要由于TapTap平均月活跃用户按年增长52%至2480万人。          

那为什么心动上半年赚不了钱?

虽然游戏收入稍有增长,但成本增长更多,包括游戏开发商的收益分成增加,以及发行平台及支付渠道的佣金增加;TapTap业务的成本亦按年增加70%,这是由于随着玩家活跃度上升,带宽及服务器托管费亦上升。

以上就反映了心动的经营弱点:两项业务的获利模式都不理想。游戏业务盈利受制于开发商及渠道成本,而TapTap越多人用,成本越贵。

要破解这个弱点,方法之一是增加收入源;从今年1月开始,心动在游戏内提供营销及推广服务,赚取收入;这当然有帮助,但暂时力度还不够。另外,游戏收入的增长幅度比去年低那么多,是否意味心动仍需努力开发畅销新游戏?这除了考开发团队的功力,也要讲点运气,总的来说,挑战度及成本都不低。

股价爆升近4倍,有多少来自过分乐观情绪?

心动上市后爆红,或多或少是乘上了手游板块的热炒潮,兼且有2019年实在的业绩支撑,算合理。未来又如何?

从基础因素而言,心动必须展现旗下业务在未来确实有增长能力。也许因此,心动刚刚宣布透过旗下心动网络,买入经营TapTap的易玩18.34%股权,交易后心动网络将拥有TapTap 74.21%股权;心动表示TapTap与旗下网络游戏业务有自然有力的协同效应。

这只增长股异军突起 可成买入首选

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